近期LED板塊大幅下跌，尤其是三安光電的連續(xù)下跌極大的動搖了投資者對板塊的信心，三安光電高位下跌了24%，利亞德高位下跌了18%，華燦光電高位下跌了38%，洲明科技已經(jīng)盤整一年多，國星光電高位下跌35%，LED板塊到底怎么了?

　　1）四季度業(yè)績不都很好嗎？

　　三安光電、利亞德、華燦光電和洲明科技等都已經(jīng)預(yù)告2017年業(yè)績，從我們跟蹤來看，都非常符合預(yù)期，絕對沒有低于預(yù)期。

　　2）一季度行業(yè)景氣到底怎么樣？

　　近期LED芯片、封裝、應(yīng)用等多家核心公司都在接待調(diào)研，從多家調(diào)研反饋來看目前不論是芯片、封裝和應(yīng)用各家情況都非常好，LED行業(yè)景氣度根本沒有問題，一季報將是對各種質(zhì)疑擔(dān)心最好的回應(yīng)。

　　3）2018年-2020年行業(yè)景氣度到底怎么樣？

　　從龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)期就可以看出行業(yè)景氣，我們預(yù)期2018年三安光電同比增長40%以上，華燦光電同比增60%，利亞德同比增長50%，洲明科技同比增長50%，其余公司也都有不錯的增長，并且確定性都比較高，從產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)的龍頭企業(yè)業(yè)績預(yù)期可以看出，2018年行業(yè)景氣度還是非常好的。

　　從LED下游各細(xì)分行業(yè)來看，LED行業(yè)景氣度持續(xù)性也是非常好，未來三年行業(yè)復(fù)合增速在20%左右。

　　4）LED芯片近期到底跌價了嗎？

　　四季度三安光電和華燦光電率先降價后，并沒有再次降價，目前行業(yè)整體價格非常穩(wěn)定，全年來看芯片價格走勢也將比較穩(wěn)定，供求關(guān)系會持續(xù)好于現(xiàn)在市場悲觀預(yù)期。

　　5）石墨盤事件會影響行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)嗎？

　　石墨盤事件和解是時間問題，且現(xiàn)在龍頭企業(yè)已經(jīng)找到了替代供應(yīng)商，若萬一中微和veeco持續(xù)不和解，整體事件反而是利好龍頭企業(yè)!

　　6）到底為什么跌？

　　更多的是受市場情緒和消費(fèi)電子情緒影響。

　　7）LED增長有多好？估值有多低？

　　整體來說LED可以說是2018年電子板塊景氣度最好的細(xì)分行業(yè)之一，行業(yè)景氣度高，中上游、下游龍頭業(yè)績增速預(yù)期都很高，估值都極低，可以說是目前性價比相當(dāng)高的行業(yè)。

　　LED供求關(guān)系將長期樂觀！與目前市場擔(dān)心將形成明顯的預(yù)期差！

　　1、LED行業(yè)需求仍保持高景氣度，年復(fù)合增速達(dá)到20%

　　1)LED照明滲透率已經(jīng)在40%左右，15瓦以上白熾燈在大陸已經(jīng)被禁售，LED照明終端價格已經(jīng)接近甚至低于節(jié)能燈，未來幾年LED照明滲透率快速提升至70%以上是確定性事件，由于價格下降空間非常有限，未來幾年LED照明行業(yè)增長率將穩(wěn)定在20%左右，若按照三安和木林森分析，目前全球LED滲透率僅為20-30%，則未來幾年行業(yè)增速可望更高;

　　3)小間距LED市場已經(jīng)有一定規(guī)模，其未來三年復(fù)合50%左右增速，對LED全行業(yè)增長每年已能貢獻(xiàn)幾個百分點(diǎn)的明顯拉動作用;

　　4)汽車照明已經(jīng)有一定規(guī)模，其未來幾年復(fù)合30%左右增速，將對LED全行業(yè)增長每年已能貢獻(xiàn)幾個百分點(diǎn)的明顯拉動作用;

　　5)景觀照明已從樓宇亮化，全面升級為整個城市的夜景工程，對LED行業(yè)拉動整體增長也非常明顯;

　　6)mini LED和micro LED更是提供了無限想象空間。

　　2、LED芯片供給釋放必將好于預(yù)期。

　　1)目前LED行業(yè)洗牌已經(jīng)徹底結(jié)束，2016年下半年LED芯片行業(yè)供求迎來歷史性拐點(diǎn)，行業(yè)競爭格局已定，從目前全球各公司未來幾年擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃來看，LED芯片擴(kuò)產(chǎn)主要集中在國內(nèi)三安、華燦、澳洋等，全球每年產(chǎn)能增加僅20%，而未來幾年需求端每年增長至少20%，未來幾年LED芯片行業(yè)將長期供不應(yīng)求;

　　2)2009年-2010前后全球廠商大幅度擴(kuò)產(chǎn)LED機(jī)臺K465和TS型號占比目前LED產(chǎn)能達(dá)到40%，由于年限高、效率低，已經(jīng)逐步面臨淘汰，華燦光電近期公告的淘汰武漢落后產(chǎn)能即為其2009-2010年左右擴(kuò)產(chǎn)的主力機(jī)臺，后續(xù)這些機(jī)臺的陸續(xù)退出市場必將持續(xù)改善LED芯片行業(yè)的供求關(guān)系。

　　3)2017年四季度，以三安光電和華燦光電為首的龍頭企業(yè)出于競爭策略考慮，主動降價，使得很多剛剛開始盈利的中小廠商又面臨虧損境地，很多推遲甚至直接取消擴(kuò)產(chǎn)計劃，龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略選擇也大幅度抑制了行業(yè)整體的產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏;

　　4)雖然石墨盤事件的和解只是時間問題，且相關(guān)龍頭公司已經(jīng)找到替代供應(yīng)商，但石墨盤事件的延遲解決只會影響行業(yè)二三線公司擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，不會影響行業(yè)龍頭的擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏，所以也是利好行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　5)此輪擴(kuò)產(chǎn)的主力為國內(nèi)龍頭三安、華燦、澳洋等，這些企業(yè)本身都是經(jīng)歷過2010-2015年非常痛苦的行業(yè)洗牌過程，所以在新一輪擴(kuò)產(chǎn)周期中本身都會非常理性和有序，不會再出現(xiàn)上一次的盲目擴(kuò)產(chǎn)，這也有利于未來幾年LED芯片行業(yè)的整體供求關(guān)系。

　　3、在LED下游需求仍將保持高景氣度，上游擴(kuò)產(chǎn)幅度有限且理性有序，又面臨落后產(chǎn)能的逐步退出，龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略競爭和關(guān)鍵設(shè)備的供給瓶頸，LED芯片行業(yè)未來幾年的供求關(guān)系必將好于市場目前悲觀預(yù)期，龍頭企業(yè)將長期受益!